Il mercato dell'oro - Italia

1.2 Il mercato globale

Come molte materie prime, l'offerta di oro è direttamente condizionata dalle capacità di estrazione e di produzione dell'oro. Lo studio prodotto dall'US Geographical Survey stima che l'**% dell'oro sulla Terra è già stato estratto e che le rimanenti riserve d'oro sepolte sono solo **.*** tonnellate. Come possiamo vedere nel grafico seguente, l'Australia è il paese con le maggiori riserve d'oro con una riserva di *,*** tonnellate, seguita dalla Russia (***). 

  Countries with the largest gold mine reserves World, ****, in tonnes Source: ****

Così, le riserve australiane rappresentano quasi il **,*% delle riserve mondiali, seguite da quelle della Russia (***). Si può anche osservare che le riserve d'oro non estratte del mondo rimangono altamente concentrate: i primi * paesi hanno riserve più grandi del resto del mondo.

Tuttavia, quando si considerano le quantità d'oro effettivamente estratte, è possibile osservare una dinamica diversa. Come si può vedere nel grafico seguente, l'USGS ha stimato che la produzione mondiale di oro ammontava a *.*** tonnellate per l'anno ****. In generale, la produzione mondiale di oro è in costante aumento dal ****, ma nel **** ha registrato un arresto a causa della crisi pandemica di COVID-**. Tuttavia, dall'anno **** le tonnellate sono in aumento da quanto si può vedere dal grafico seguente.

World gold production World, **** - ****, in tonnes Source: ****

Analisi geografica

La ...

1.3 Il mercato italiano

L'Italia seppur non sia uno dei paesi al mondo con il più alto PIL, nella classifica delle riserve auree si posiziona quarta. Al febbraio ****, se non si considera il Fondo monetario internazionale (***) l'Italia è il terzo paese al mondo per riserva aurea, la quale ammonta a *.***,* tonnellate di oro, ovvero ***,* miliardi di euro. Gli altri paesi, invece, come la Cina con un PIL molto più alto rispetto l'Italia detengono una riserva inferiore.  

Riserve di oro delle banche centrali Italia, primo trimestre del ****, in tonnellate Fonte: Gold.org

I motivi principali per cui la Banca d'Italia avrebbe ricorso così tanto all'acquisto di oro sono che:

Le riserve auree accrescono la fiducia nella stabilità del sistema finanziario italiano e della moneta unica. Ad esempio in caso di una crisi valutaria o finanziaria le riserve auree potrebbero essere essenziali per la sicurezza del paese.  L'oro è usato come garanzia per ottenere prestiti [***].

1.4 Un bilancio commerciale in deficit

Il grafici seguenti mostrano l'evoluzione delle importazioni e delle esportazioni di: 

Oro, incl. placcato in oro con platino, greggio o semplicemente semilavorato o in polvere.

Dal grafico sottostante si evince che dal **** al **** il valore delle importazioni è sempre stato superiore al valore in dollari delle esportazioni. Dal ****, in particolare, le esportazioni e importazioni hanno registrato cifre significative, con un picco importante nel **** causato dalla forte instabilità da COVID-** e nell'ultimo periodo per l'instabilità geo-politica rappresentata dal conflitto bellico tra Russia e Ucraina. Questi due eventi hanno portato l'Italia a domandare molto oro per una maggiore sicurezza nazionale.

Il tasso di copertura, mostrato con la linea blu continua, è importante perché misura la percentuale di esportazioni coperte dalle importazioni. È calcolato come il rapporto percentuale tra le esportazioni e le importazioni del paese. Tale valore può essere maggiore o inferiore a ***, e significa rispettivamente che il bilancio commerciale è in surplus o in deficit. Per il mercato dell'oro greggio, semilavorato o in polvere, l'Italia ha sempre registrato un tasso di copertura inferiore a ***, quindi, con un bilancio commerciale in deficit. 

Esportazioni, Importazioni, Tasso di copertura dell'oro greggio, semilavorato, in polvere Italia, ****-****, in miliardi di dollari Fonte: UN Comtrade

Le esportazioni 

Nel ****, le esportazioni ammontavano ...

1.5 Conseguenze del COVID-19

La crescente incertezza economica e finanziaria, causata dalla pandemia di COVID-**, così come l'instabilità geopolotica, causata dal conflitto bellito tra Russia e Ucraina, ha portato gli investitori a domandare più oro, come forma di protezione del capitale. In periodi di turbolenza, infatti, la percezione del rischio spingerebbe gli investitori a cercare asset sicuri, come l'oro. Ciò potrebbe portare ad un aumento della domanda di oro e influenzare positivamente il prezzo dell'oro.

Come mostra il grafico seguente, il prezzo dell'oro è aumentato significativamente dal ****, del +**,*% nel **** rispetto al ****. la pandemia ha anche portato a una diminuzione della domanda di oro nel settore della gioielleria e nelle industrie che utilizzano l'oro come materiale per la produzione di beni di lusso. Nel ****, la quantità di oro impiegata si è contratta del -**,**% rispetto al ****, anno in cui si sono impiegate *,*** tonnellate di oro per questa industria. Le misure di lockdown e la riduzione delle attività economiche hanno limitato la spesa dei consumatori per i beni non essenziali, compresi i gioielli. Ciò avrebbe avuto un impatto negativo sul settore dell'oro in termini di vendite e produzione. Dall'altra parte, gli investimenti sono aumentati di tanto, +**,*% rispetto al ****.

Statistiche della domanda di oro Mondo, ****-****, in tonnellate e US$/oncia Fonte: ...

2.1 Le caratteristiche demografiche dei possessori di metalli preziosi

In Italia, la percentuale più alta (***) di possessori di metalli preziosi, tra cui l'oro, risulta essere quella dei giovani tra i ** e ** anni. Il grafico seguente mostra le percentuali delle altre categorie d'età. 

Età dei possessori di metalli preziosi Italia, ****, in percentuale Fonte: Market Insights

Un altro dato importante riguarda il genere. Il **% dei possessori sono donne, e il restante **% maschi. Inoltre, il **% degli intervistati italiani possiedono una laurea magistrale o equivalente. 

Il reddito è un altro fattore determinante per la domanda di oro. È stato osservato infatti che il **% degli intervistati hanno un reddito familiare lordo mensile medio-alto. 

Reddito familiare lordo mensile dei possessori di metalli preziosi Italia, ****, in percentuale Fonte: Market Insights

Quindi potrebbe essere significativo osservare l'evoluzione del reddito in Italia. Nel tempo, come si può osservare dal grafico che segue, il reddito disponibile pro capite delle famiglie è aumentato. Tuttavia, i redditi più alti si registrano nel Nord-Italia. Il Nord-Ovest è quello in cui il reddito pro capite delle famiglie è quasi il doppio di quello posseduto nel Mezzogiorno, sottolineando una netta differenza del potere d'acquisto delle famiglie italiane.  

Reddito disponibile pro capite delle famiglie Italia, ****-****, in euro Fonte: camera di commercio dell'Umbria

2.2 Determinanti della domanda

L'industria dell'oro in Italia è influenzata da diversi settori, dagli investimenti e dalla domanda di oro da parte delle banche centrali, già visto in precedenza. 

Gioielleria

La domanda di oro nell'industria della gioielleria è uno dei principali driver del mercato dell'oro italiano. L'Italia è famosa per la sua tradizione nella produzione di gioielli di alta qualità, e l'oro è un materiale prezioso ampiamente utilizzato nella creazione di gioielli. La domanda di gioielli in oro, a sua volta, può essere influenzata da fattori come le tendenze di moda, le preferenze dei consumatori e la situazione economica generale.

Il Rapporto congiunto, sul settore orafo italiano di Intesa Sanpaolo e Club degli Orafi, ha rivelato i dati positivi del settore con ricavi per **,* miliardi di euro, in crescita del **,*% rispetto l'anno precedente. Dopo che nel **** il settore ha osservato un rimbalzo del fatturato molto positivo (***) e gli Emirati Arabi Uniti.

Andamento del settore orafo Italia, ****-****, in milioni di euro Fonte: Il Sole ** Ore

Tuttavia, in base ai risultati dell'analisi congiunta condotta da Intesa Sanpaolo e Club degli Orafi, il principale ostacolo che potrebbe limitare la crescita del settore è la difficoltà di reperire manodopera che è indicata da più della metà del campione (***) come criticità [***]. 

Industria tecnologica

L'oro è un ...

3.1 Il mercato dei metalli preziosi

Osservando i dati Istat, cercati con il codice ateco **.**, è possibile osservare una serie di informazioni importanti sul mercato dei metalli preziosi in Italia. 

Dal grafico seguente è possibile osservare che nel ****, e nell'anno successivo, i ricavi hanno osservato una notevole crescita. Nel ****, i ricavi sono stati *.* miliardi di euro, con una crescita del **% rispetto all'anno precedente. Tale tendenza a crescere è continuata anche nel ****, anche se di una percentuale molto più bassa, ovvero solo del *% rispetto all'anno precedente. 

Un altro dato importante è il valore della produzione. Dal grafico, è evidente che ogni anno tale valore è stato inferiore al fatturato, anche se di poco. Ciò sta a significare che ogni anno ci sono state giacenze delle produzioni passate che hanno ridotto il valore del fatturato annuale. Infatti, nel caso in cui tutti i beni prodotti fossero venduti il valore della produzione sarebbe stato identico al fatturato registrato. Tale differenza è quasi insignificante nel ****. 

Fatturato e valore della produzione dei metalli preziosi Italia, ****-****, in milioni di euro Fonte: Istat

I dati qui sopra illustrati sono da collegare con il numero di imprese e occupati delle imprese illustrati nel grafico che segue. Nel **** e ****, il numero di imprese, che hanno operato nel settore, sono aumentate a *** (***) incrementando ...

3.2 Catena del valore dell'oro

L'oro è un metallo prezioso molto ricercato che viene estratto sulla base di un sofisticato processo di estrazione. L'estrazione comporta la lavorazione di elevate quantità di roccia, infatti, da una tonnellata di materiale roccioso si ricavano mediamente meno di ** grammi di oro, con una concentrazione media dello *,****%. La roccia viene frantumata e immersa in grandi quantità di acqua a cui viene aggiunta una piccolissima quantità di cianuro (***). Il cianuro rende possibile la formazione di composti solubili con l’oro, a cui vengono aggiunti piccole quantità di carbone al fine di rendere stabile la soluzione. La soluzione viene a questo punto sottoposta a un processo di elettrolisi; un procedimento che permette di separare le particelle d’oro, attratte dal catodo negativo. L’oro così ricavato viene essiccato in un forno a *** gradi per circa ** – ** ore, al fine di rimuovere le componenti umide, e poi fuso alla temperatura di *.*** gradi in modo da estrarre le componenti di maggior purezza con un sistema a contenitori a cascata. L’oro una volta raffinato viene posto in stampi da cui si ricavano i lingotti, i quali vengono punzonati con numeri di serie e venduti per i vari impieghi: gioielleria, tecnologia, monete per investimento e altro ancora [***]. L'intero ...

3.3 Canali di distribuzione

L'Italia, così come qualsiasi altro paese senza miniere d'oro, non ha risorse aurifere proprie e per questo deve ricorrere ad altri mercati internazionali. Sono due i principali mercati in cui si può comprare l'oro: 

La piazza di Londra per l'oro fisico Comex del New York Mercantile Exchange (***) per l'oro finanziario

Il principale mercato dell'oro è la piazza di Londra, in cui gli scambi avvengono da parte dei membri della London bullion Market Association (***) alle **:** e alle ** GMT. Il motivo per cui questa quotazione è importante è che la maggior parte dei contratti relativi all'oro a livello internazionale fa riferimento a questo fixing. Circa *** tonnellate di oro vengono scambiate ogni giorno sul mercato di Londra, che rappresenta circa un quinto della produzione annua globale. L'industria dei beni di lusso utilizza il mercato dell'oro fisico, che copre circa la metà dell'offerta di metallo prezioso. Le banche centrali acquisiscono una parte significativa dell'offerta di oro fisico [***].

Per quanto riguarda il mercato dell'oro finanziario, la maggior parte degli scambi avviene presso il Comex del New York Mercantile Exchange (***) sull'oro, strumenti emessi a fronte dell'investimento diretto dell'emittente in oro, ha fornito un ulteriore impulso all'utilizzo dell'oro finanziario. Gli ETF facilitano l'accesso al mercato dell'oro senza dover sostenere i costi ...

4.1 Analisi dell'offerta

L'offerta dell'oro la si può distinguere in base alla sua provenienza. Di seguito sono elencate le principali tipologie di offerta dell'oro: 

Offerta primaria

Secondo i dati di World Gold Council, la produzione mineraria è in aumento nel ****, registrando una quantità di oro estratto di *.*** tonnellate nel mondo. Solo nel ****, la produzione ha subito un arresto, a causa delle conseguenze della pandemia di COBID-**. 

Produzione mondiale mineraria di oro Mondo, ****-****, in tonnellate Fonte: Gold.org

Offerta secondaria 

In Italia, secondo i dati Istat, le medaglie e monete prodotte e vendute ammontavano a *,* miliardi di kg nel ****. L'anno **** ha visto un aumento notevole della produzione e della vendita di questi prodotti pari a +***% rispetto all'anno precedente. 

Medaglie e monete vendute Italia, ****-****, in kg Fonte: Istat

Un'altra categoria di prodotti secondari offerti sul mercato e che conterrebbero oro sono gli articoli di bigiotteria (***), illustrati nel grafico sottostante. A differenza delle medaglie e monete, questi prodotti dal **** hanno osservato una decrescita della loro produzione e vendita, arrivando a *.* miliardi di kg nel ****. Il motivo è riconducile alla natura di questi stessi prodotti,  ritenuti non essenziali per la vita. Per cui in un momento economico instabile come quello in cui stiamo vivendo, gli individui preferiscono spendere ...

4.2 i costi dell'oro

L'industria dell'estrazione dell'oro riporta costi di produzione che variano in modo significativo da azienda ad azienda. All-in Sustaining Cost (***) è un indice che fornisce una misura del costo totale per mantenere la produzione mineraria attiva a un certo livello. Secondo gli ultimi dati, nel terzo trimestre del **** i costi di produzione ammontavano a poco più di *,*** $/oncia [***]. 

Il grafico seguente mostra le quotazioni dell'oro sulla piazza di Londra, la più importante per il commercio dell'oro. Negli ultimi anni, si evince, che il prezzo è aumentato del **,*% rispetto al ****. Le cause sono gli ultimi eventi geopolitici e gli squilibri economici. 

Prezzo dell'oro (***) Mondo, ****-****, in dollari per oncia Fonte: Gold.org

In base ai dati rilasciati dal Il Sole ** ore è possibile osservare i prezzi dell'oro in euro per grammo. Al ** maggio ****, il prezzo si aggirava sui **,** euro. 

Prezzo dell'oro Italia, ****-****, in euro per grammo Fonte: Il Sole ** ore

5.1 Normativa vigente

In Italia, l'industria dell'oro è soggetta a diverse normative che regolamentano la produzione, il commercio, la vendita e la qualità dei prodotti in oro. Di seguito alcune delle normative più rilevanti. 

Il possesso di oro da investimento

Il possesso di oro da investimento, lingotti e monete, e la compravendita di essi sono regolamentati dalla Legge n° * del ** Gennaio **** che adegua la legislazione italiana alla Direttiva **/**/CE del ** ottobre **** che consente l’acquisto e la vendita di oro da investimento esente da IVA. la Legge del ** gennaio ****, n.* chiarisce cosa si intende per oro da investimento, ovvero tutto l'oro in forma di lingotti o placchette di peso accettato dal mercato dell'oro, ma comunque superiore ad * grammo, di purezza pari o superiore a *** millesimi, rappresentato o meno da titoli. Dall'altra parte, l'oro non è da investimento se è a uso prevalentemente industriale, sia in forma di semilavorati di purezza pari o superiore a *** millesimi, sia in qualunque altra forma e purezza. L’oro fisico rientrante nella normativa oro italiana con la legge n°*/**** non è soggetto, nella fase d’acquisto, ad imposte. L’esenzione dell’Iva è prevista dalla normativa oro se risparmiatori ed investitori acquistano tramite “Operatori Professionale in Oro” (***) autorizzati ed iscritti in un apposito Albo ...

6.1 Segmentazione

Fonte: Report Aziende

• Heraeus
• Barrick Gold Corporation
• Newmont Mining Corporation
• Anglogold Ashanti Ltd
• Italpreziosi
• TCA - trattamenti ceneri auroargentifere
• Safimet
• Stroili Oro