Le marché des agences de notation extrafinancière (esg) - France

1.2 Les tendances du marché mondial

Taille du marché des données ESG

L'année **** a été une année charnière pour les fournisseurs de données ESG. Selon les informations disponibles publiquement, les entretiens réalisés et les revenus réels ou estimés des entreprises, Opimas constate que le marché mondial des données ESG a dépassé pour la première fois le seuil de * milliard de dollars américains en ****. Soutenu par un taux de croissance annuel impressionnant de ** % au cours des cinq dernières années, le marché pourrait dépasser *,* milliard de dollars américains d'ici ****. [***]

L'investissement durable mondial a connu un élan considérable ces dernières années, avec des estimations portant la valeur totale des actifs suivant des stratégies d'investissement durable à ** billions d'euros en ****, soit le double de la valeur de ****. Cela inclut plus de *,* billions d'euros d'actifs institutionnels basés sur des notations et des scores ESG. [***]

La recherche et l'analyse ESG, qui comprennent les notations ESG, les données brutes et d'autres solutions dédiées, représentent environ ** % du marché. Cependant, les indices ESG, qui constituent l'autre pilier du marché, ont connu une croissance encore plus rapide. Cela est dû au large ...

1.3 Les tendances du marché français

La finance ESG

Le lien entre la finance ESG (***) et les agences de notation extra financière est de plus en plus étroit à mesure que le marché de l'investissement durable et responsable continue de croître. Alors que de plus en plus d'investisseurs intègrent des critères ESG dans leurs décisions d'investissement, la demande pour des informations fiables et objectives sur les performances environnementales, sociales et de gouvernance des entreprises s'intensifie. Les agences de notation extra financière jouent un rôle essentiel dans ce domaine, en fournissant des évaluations et des notations indépendantes des pratiques ESG des entreprises. Leur expertise permet aux investisseurs de prendre des décisions éclairées et de mesurer l'impact durable des entreprises dans lesquelles ils choisissent d'investir. Ainsi, la croissance du marché de la finance ESG stimule la demande en agences de notation extra financière, qui jouent un rôle clé dans la promotion de la transparence et de la responsabilité dans le monde des investissements durables.

Le marché national de la finance ESG est très dynamique, en particulier ces dernières années. C'est le premier marché en Europe, puisque **% des fonds ESG européens sont gérés ...

2.1 Les différents types de clients

Les agences de notation extra-financière sont sollicitées par une variété de clients provenant de différents secteurs. Les principaux clients sont les investisseurs institutionnels et les entreprises. Les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les sociétés de gestion d'actifs, sont les clients principaux et utilisent les services des agences pour évaluer la performance ESG des entreprises dans lesquelles ils souhaitent investir. Les entreprises elles-mêmes sont aussi des clients importants, cherchant à évaluer leur propre performance ESG et à communiquer leurs efforts durables. On retrouve aussi d'autres clients : gouvernements et organismes publics, ONG et conseillers financiers et consultants.

Investisseurs institutionnels : Les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, les compagnies d'assurance, les sociétés de gestion d'actifs et les banques font appel aux agences de notation extra-financière pour évaluer la performance ESG des entreprises dans lesquelles ils souhaitent investir. Ces investisseurs utilisent les notations et les rapports fournis par les agences pour prendre des décisions d'investissement éclairées et alignées sur leurs critères ESG. Entreprises : Les entreprises elles-mêmes peuvent être des clients des agences de notation extra-financière. Elles peuvent faire appel à ces agences pour évaluer leur propre ...

2.2 Une majorité de Français s'intéressent au développement durable pour leurs choix financiers

**% des Français sont sensibilisés aux enjeux de développement durable et y prêtent attention. 

Quelle importance accordez-vous aux enjeux de développement durable ? France, ****, % Source: ****

Dans une moindre mesure, les Français sont convaincus que l'épargne et la finance ont un rôle à jouer sur ces enjeux, puisque **% d'entre eux orientent leur épargne et leurs placements en fonction de critères ESG, au moins de temps en temps. Par ailleurs, **% considèrent que la manière dont les placements affectent l'environnement est significative et doit être prise en compte.

Prenez-vous en compte ces enjeux dans vos choix d'épargne et de placement ? France, ****, % Source: ****

Ces enjeux font évoluer la manière dont les Français envisagent le rôle de leurs établissements financiers, envers lesquels ils font désormais preuve d'une certaine exigence quant aux questions climatiques. Ils étaient ainsi **% à estimer qu'il était important que les établissements financiers choisissent les activités qu'ils financent ou assurent en fonction de la concordance de ces activités avec les critères ESG et de durabilité. 

Pensez-vous que les établissements financiers doivent prendre en compte les enjeux ESG... ? France, ****, % Source: ****

En revanche, **% jugeaient que la prise en compte de ces ...

2.3 Les entreprises françaises et la RSE

Les entreprises françaises sont de plus en plus sensibles aux aspects de la Responsabilité Sociale des Entreprises (***) et accordent une attention croissante à cette dimension, spécialement suite à la mise en place croissante de réglementations gouvernementales. Les entreprises reconnaissent de plus en plus l'importance de la RSE en tant que levier pour améliorer leur performance globale, renforcer leur réputation et répondre aux attentes des parties prenantes, y compris des clients, des employés et des investisseurs.

Le graphique suivant indique ainsi que la RSE est jugé comme un axe de travail prioritaire par **% des sondés, tandis que **% pensent que c'est un axe de travail important, mais pas prioritaire. Ainsi, **% des réponses rendent compte du fait que les enjeux RSE sont très importants pour les entreprises françaises. 

Importance de la RSE pour les entreprises France, ****, en % Source: ****

Les indicateurs mesurés par les entreprises

Les entreprises réalisent déjà eux-mêmes des calculs d'indices pour visualiser leur engagement ESG.

Pour le critère environnemental des critères ESG, le bilan carbone est un essentiel des pratiques RSE. Le graphique suivant exprime le fait que **% des entreprises ont réalisé ou vont réaliser ...

2.4 Le point de vue des investisseurs sur la qualité et l'utilité

Rate the Raters fournit un rapport sur les usages des évaluations ESG par les investisseurs ainsi que l'évaluation des différentes agences de notation extrafinancière.

Utilisation par les investisseurs

Parmi les utilisations des évaluations ESG, l'utilisation la plus commune (***) des évaluateurs est un usage de complétion des recherches déjà effectués par leur propre entreprise. A hauteur de **%, les sondés ont répondus qu'il existait une demande croissante de la part des parties prenantes clés, clients inclus, d'utiliser les informations données par les évaluations ESG pour mettre au point les stratégies d'investissement. Finalement, **% des sondés estiments que les évaluations ESG sont une source crédible et de qualité sur la performance ESG d'une entreprise. 

Les utilisations les plus communs des évaluations ESG par les investisseurs Monde, ****, en % de réponses Source: ****

2.5 Le point de vue des entreprises sur la qualité et l'utilité

Les entreprises peuvent utiliser la notation extra-financière pour plusieurs raisons. Cela peut permettre à l'entreprise de se situer en termes RSE par rapport à son secteur et identifier les potentiels axes d'amélioration. La notation ESG permet aussi de démontrer la valeur RSE aux investisseurs actuels et futurs. Elle permet également de démontrer la valeur RSE de l'entreprise pour montrer l'éligibilité aux fonds ISR. Finalement, cela peut aussi permettre de légitimiser en interne l'importance de la RSE et témoigner de l'importance de ces valeurs auprès des collaborateurs. 

Critères importants pour les entreprises

Le rapport de Rate the Raters figure aussi le point de vue des entreprises, le second client le plus important des agences de notation extrafinancière. Le graphique suivant rend compte des facteurs les plus importants pour que les entreprises détermine la qualité et l'utilité des agences. En premier facteur, on retrouve la crédibilité des sources : **% des sondés ont répondu avec un score de * ou * sur * pour juger de l'importance de ce critère. On retrouve également la qualité de la méthodologie citée par **% des sondés comme un critère de haute importance. La divulgation de ...

3.1 Les critères ESG

Les critères ESG

Environnement (***) : Le critère environnemental évalue comment une entreprise gère son impact sur l'environnement. Cela peut inclure des pratiques de gestion des déchets, d'utilisation des ressources naturelles, d'émissions de gaz à effet de serre, de pollution de l'air et de l'eau, ainsi que de la biodiversité. Pour évaluer ces aspects, on peut examiner les rapports sur le développement durable de l'entreprise, ses politiques environnementales, son adhésion aux normes environnementales et sa participation à des initiatives de réduction de l'empreinte carbone, telles que l'utilisation d'énergies renouvelables ou la mise en œuvre de technologies plus propres.

Social (***) : Le critère social se concentre sur les pratiques sociales d'une entreprise et leur impact sur les parties prenantes, notamment les employés, les communautés locales, les clients et les fournisseurs. Il peut englober des questions telles que les conditions de travail, la diversité et l'inclusion, les droits de l'homme, la santé et la sécurité, ainsi que les relations avec les communautés locales. Pour évaluer le critère social, on peut examiner les politiques de ressources humaines de l'entreprise, les taux de rotation du personnel, les enquêtes de satisfaction des employés, les ...

3.2 Evaluation des critères ESG

La méthodologie d'évaluation des critères ESG 

Chaque agence de notation développe ses propres critères et indicateurs pour évaluer les performances ESG des entreprises, ce qui constitue l'une de leurs principales limites. C'est parce qu'elles n'ont pas de référentiel commun à toutes les agences et que les critères d'évaluation ne sont pas standardisés que les investisseurs et entreprises doivent faire attention à la méthodologie mise en oeuvre par l'agence de notation. Néanmoins, les agences ont des approches similaires et se réfèrent généralement à des normes internationales reconnues comme base d'analyse commune. Cela inclut des références telles que la Déclaration universelle des droits de l'homme, les conventions de l'Organisation internationale du travail (***), ainsi que les recommandations de l'ONU, de l'OCDE et de l'UE.

Les agences de notation extra financière recueillent des informations provenant de diverses sources pour évaluer les performances ESG des entreprises. Cela peut inclure la consultation des documents publics et obligatoires tels que les rapports annuels et les bilans. Elles élaborent également des questionnaires distribués aux salariés de l'entreprise, ainsi qu'aux prestataires, clients et fournisseurs, afin de recueillir des informations pertinentes. De ...

3.3 Classement des agences en terme de qualité et utilité

Les classements suivants figurent les plus grandes agences de notation extra-financière selon * critères : la qualité et l'utilité. Toutefois, les critères de qualité et d'utilité des classements peuvent varier selon les perspectives des deux principaux types de clients : les investisseurs et les entreprises. On distingue donc deux sous-parties : les classements effectués par les investisseurs, et les classements effectués par les entreprises.  Classement par les investisseurs En terme de qualité, EcoVadis arrive en première position du classement, avec une note moyenne de *.* sur *. Cette agence de notation extra-financière est française et a été fondée en **** à Paris. Ecovadis s'est rapidement imposée comme l'une des principales agences de notation extra-financière au niveau mondial. La majorité des autres agences sont américaines : Bloomberg, ISS-ESG, Moody's ESG ou MSCI. On retrouve aussi dans les classements plusieurs entreprises anglaises comme CDP, tandis que RepRisk est suisse et Sustainalytics néerlandais.  En terme d'utilité, c'est CDP qui prend la première place grâce à une note de *.* sur *, et Ecovadis tombe à la *e place, avec une note moyenne de *.* sur *.    Classement des agences de notation extrafinancière en terme de qualité Monde, ****, note sur * Source : Rate the Raters   Classement ...

4.1 Offres et services ESG

On peut distinguer six grandes catégories d'offres et de services ESG, identifiées dans le rapport Deloitte sur les fournisseurs de données ESG : 

Les grandes agences de notation extrafinancière offrent tous ces services réunis sous une même analyse ESG, tandis que de plus petites agences peuvent se spécialiser dans une catégorie spécifique. Certaines agences peuvent aussi décider de se focaliser sur un seul critère parmi les trois critères ESG. C'est par exemple le cas de l'agence Proxinvest, qui se concentre principalement sur le critère ESG lié à la gouvernance d'entreprise : l'accent mis par Proxinvest sur le critère ESG de la gouvernance d'entreprise signifie qu'elle se concentre sur des questions telles que la transparence des informations, la rémunération des dirigeants, la composition du conseil d'administration et la protection des droits des actionnaires. En évaluant ces critères, Proxinvest cherche à promouvoir des pratiques de gouvernance plus responsables et durables au sein des entreprises, ce qui peut contribuer à une meilleure performance à long terme et à une gestion plus efficace des risques.

4.2 Les leaders européens des agences de notation extrafinancière

Comme vu dans la partie *, on retrouve parmi les leaders mondiaux des agences de notation extrafinancière des entreprises européennes, principalement de nationalité française ou anglaise. Le tableau ci-dessous rend compte de la date de création et la nationalité des agences européennes les plus importantes de ce marché :

Vigeo Eiris 

Vigeo Eiris est une agence internationale de notation extra-financière et de recherche spécialisée dans l'évaluation de la performance ESG (***) des entreprises. Fondée en ****, l'entreprise a son siège à Paris, en France, et est reconnue comme un leader mondial dans le domaine de l'analyse ESG.

En plus de ses activités de notation, Vigeo Eiris collabore avec des partenaires tels qu'Euronext, l'opérateur de bourses paneuropéen, pour élaborer des indices boursiers responsables. L'un de ces indices est l'Euronext-Vigeo, qui mesure la performance ESG des entreprises européennes. Cet indice permet aux investisseurs de suivre les performances des entreprises les plus performantes en matière de durabilité et de responsabilité sociale.

Vigeo Eiris est également à l'origine du CAC Gouvernance, un indice boursier français qui évalue spécifiquement la qualité de la gouvernance des entreprises cotées à la Bourse de Paris. Cet indice ...

4.3 Le rachat des agences de notation extrafinancière par les géantes de la notation financière

Face à la montée en puissance des critères extra-financiers tels que les critères ESG, les acteurs traditionnels de la notation financière ont reconnu la nécessité d'intégrer ces dimensions dans leurs évaluations. Les acquisitions de sociétés spécialisées dans l'analyse ESG par les grandes agences de notation, telles que Standard & Poor's, Moody's, ISS et Glass Lewis, reflètent une volonté d'élargir leur offre de services pour répondre aux attentes croissantes des investisseurs en matière de placements socialement responsables. Ces rachats permettent aux géants de la notation financière d'acquérir l'expertise et les ressources nécessaires pour évaluer plus efficacement les performances des entreprises en matière de durabilité, de gouvernance et d'impact social, renforçant ainsi leur position sur le marché et contribuant à une meilleure intégration des critères ESG dans les décisions d'investissement. Cette convergence entre la notation financière traditionnelle et la notation extrafinancière témoigne de la prise de conscience croissante de l'importance des considérations ESG dans la valorisation des entreprises et dans la gestion des risques financiers à long terme.

Cette tendance a été marquée par une série d'acquisitions, ce ...

5.1 Réglementation européenne et française définissant le cadre de transparence des informations ESG

La législation européenne et française s'est évertuée à établir un cadre de transparence, notamment pour identifier les activités relatives aux énergies fossiles. Le règlement européen (***).

 Le SFDR européen a été prolongé par l'article ** de la Loi Énergie-Climat.  

5.2 Un cadre européen en cours d'élaboration

Au-delà de la publication d'informations non-financières, le cadre réglementaire européen repose sur deux piliers : 

La Taxonomie européenne

Adopté le ** juin ****, le règlement devrait bientôt être révisé pour inclure le gas et le nucléaire, en tant que technologies de transition. Il s'agit d'une classification commune des activités économiques visant à réaliser des objectifs environnementaux à l'aune de critères élaborés scientifiquement.

La classification des activités durables se fait à l'aune des six objectifs suivants :

Atténuation du changement climatique ; Adaptation au changement climatique ; Utilisation durable et protection des ressources aquatiques et marines ; Transition vers une économie circulaire ; Contrôle de la pollution ; Protection et restauration de la biodiversité et des écosystèmes.

Il s'agit de permettre d'avancer sur un certain nombre de ces points, sans porter préjudice à l'avancée des points restants (***).

Les outils pour la mettre en oeuvre

Le dispositif permettant aux entreprises et autres acteurs du marché commun d'élaborer des solutions d'investissement durables repose sur deux décisions :

Réglement sur les indices de référence climatiques de l'UE, applicable depuis **** ; Normes sur les obligations vertes européennes (***).

La directive CSRD

En juin ****, l'Union européenne a adopté ...

5.3 L'encadrement à venir des agences de notation extrafinancière par l'ESMA

Un article publié par Les Echos discute de la possibilité de superviser les agences de notation extra-financière en Europe. Selon l'article, l'Autorité européenne des marchés financiers (***) pourrait obtenir le pouvoir de réglementer et de surveiller ces agences, qui jouent un rôle clé dans l'évaluation des critères ESG des entreprises.

L'article souligne que cette proposition vise à renforcer la confiance et l'intégrité des marchés financiers en assurant une supervision adéquate des agences de notation extra-financière. L'ESMA aurait la responsabilité de vérifier que les agences respectent des normes élevées de transparence, de qualité et de fiabilité dans leurs évaluations ESG.

L'article mentionne également certaines préoccupations soulevées par les acteurs du marché, notamment la complexité de la réglementation à mettre en place et le risque de création de barrières à l'entrée pour de nouvelles agences de notation. Néanmoins, il souligne que la proposition est perçue comme une étape importante pour renforcer la crédibilité de l'évaluation ESG et pour faire face aux enjeux croissants liés à la durabilité des investissements.

En conclusion, l'article met en évidence la possibilité que les agences de notation extra-financière ...

6.1 Segmentation

• Ecovadis
• Moody's
• S&P
• EthiFinance
• Sustainalytics