Le marché de la finance et de l'épargne islamique - France (2024)

1.2 Un marché mondial en expansion

Un marché qui gagne en valeur

Le marché des services financiers islamiques continue de croître, témoignant d’un intérêt soutenu pour ces services, notamment dans les pays à forte population musulmane et au sein d’investisseurs en quête de solutions conformes à la charia. En effet, le marché connaît une croissance constante. En ****, ce secteur représentait *,** billions de dollars. En ****, il a enregistré une croissance significative de **,* %, atteignant *,** billions de dollars. Cependant, cette dynamique s'est quelque peu ralentie en ****, avec une hausse de *,* % portant le marché à *,** billions de dollars. En ****, la croissance a atteint * %, pour un marché total de *,** billions de dollars. 

Evolution de la taille du marché des services financiers islamiques France, **** - ****, en billions et % Source: ****

Un marché de moins en moins concentré

La répartition des actifs de la finance islamique à travers les régions illustre une industrie de plus en plus diversifiée et mondialisée. En ****, la région du CCG (***) détient plus de ** % des actifs globaux de la finance islamique, soulignant son rôle central dans ce secteur. Cette prédominance s'explique principalement par la croissance significative et l'importance du secteur bancaire islamique dans cette région. Outre le ...

1.3 Le marché européen

Le marché européen n'est pas encore très developpé sur le secteur de la finance islamique. Cependant quelques pays d'Europe se sont positionnés plus ou moins tôt afin de répondre à une demande croissante. C'est notamment le cas du Royaume-Uni, qui, dès **** s'était doté d'une banque islamique : la Islamic Bank of Britain, devenue en **** la Al Rayan Bank. Cette même année, elle émettait un sukuk souverain d'une valeur de *** millions de livres sterling [***]. 

Par ailleurs, le Luxembourg est le second pays le plus avancé dans le secteur après le Royaume-Uni. Il a été le premier à émettre un sukuk, en ****. Sa banque centrale a rejoint le Islamic Financial Services Board (***) et on compte environ ** fonds de finance islamique domiciliés dans ce pays [***]. 

Enfin, l'Allemagne joue également un rôle notable dans la finance islamique en Europe. La Saxe-Anhalt a été le premier État fédéral à émettre un sukuk et en ****, l'Allemagne se dotait d'une banque islamique : la Kuveyt Turk Bank [***].  

Si la France reste encore un acteur mineur du secteur, elle est le pays avec la population musulmane la plus importante en Europe, et donc avec le plus fort potentiel de croissance ...

1.4 Le marché national

Estimation du marché national

Il est difficile de donner une estimation du marché de la finance et de l'épargne islamiques en France. Le dernier chiffre date de ****, et estimait à *** milliards d'euros le marché français potentiel, dont * milliards en épargne du grand public [***]. Néanmoins, on peut s'appuyer sur d'autres données pour estimer une fourchette haute et une fourchette basse du marché en ****.

Tout d'abord, la finance islamique représente *% des actifs financiers mondiaux [***]. 

Détail du calcul : pourcentage des actifs financiers correspondants à la finance islamique au niveau mondial x total des actifs en France = *,** x * ***.* = **.** milliards d'euros. 

On peut donc évaluer le marché de la finance islamique en France à environ **.** milliards d'euros. Néanmoins, il est intéressant de se pencher sur les actifs financiers détenus par les ménages, puisque cette branche représente la majorité du marché de la finance islamique. 

Pour cela, on peut estimer le marché selon * critères différents : 

À l'image du calcul précédent, on peut évaluer le marché en prenant *% du total des actifs financiers des ménages. Selon l'INSEE, le total des actifs financiers des ménages en **** s'élevait à ***.* milliards d'euros [***]. Ainsi, on obtient : *,** x ***.* = *,*** milliards ...

2.1 La population musulmane, moteur de la demande

La population musulmane en France

La finance islamique, au même titre que l'épargne islamique, a été créée dans le but d'assurer un ordre économique conforme à l'islam et à ses règles. Dans ce sens, elle s'adresse avant tout aux personnes respectant les règles de la charia ; c'est-à-dire à la population musulmane. Afin d'évaluer la demande de produits financiers et d'épagne islamiques, il convient donc de chiffrer la population musulmane ; bien que les statistiques ethniques ne soient pas autorisées en France. 

La France est le pays d'Europe avec la plus grande population musulmane. Il s'agit de la deuxième religion la plus populaire, après le catholicisme. En ****, le Pew Research Center estimait cette population à *,* millions d'habitants, soit *,*% des Français. Et cette part devrait continuer d'augmenter pour atteindre **,*% de la population en **** (***) [***]. 

Part de la population musulmane France, **** vs *****, % de la population française Source: ****

La pratique de la religion

Selon une enquête IPSOS, la pratique de la religion musulmane varie beaucoup en France. En effet, tous n'ont pas le même rapport à la religion et n'appliquent pas les règles de la même façon. Il ressort que *% des Français se ...

2.2 Les attraits de la transparence et de la justice sociale, une nouvelle clientèle ?

La finance et l'épargne islamiques proposent des produits respectant des règles de justice sociale et de transparence : partage des pertes, interdiction du hasard ou de l'intérêt... Ces critères se rapprochent sous beaucoup d'aspects des critères ESG de la finance. Or, la finance dit verte connaît aujourd'hui une popularité en plein essor et de plus en plus de Français souhaitent placer leur argent dans des actifs socialement et environnementalement justes. En effet, en ****, la moitié des français accordent une place importante aux impacts environnementaux et sociaux dans vos décisions de placement.

"Quelle place accordez-vous aux impacts environnementaux et sociaux dans vos placements ?" France, ****, en % Source: ****

Parmi les personnes accordant une place importante aux critères sociaux et environnementaux, il est intéressant de regarder les tranches d'âge. En effet, on remarque que les jeunes générations semblent plus concernées ; formant ainsi un potentiel de croissance non négligeable. 

Place importante des enjeux environnementaux et sociaux par tranche d'âge France, ****, en % Source: ****

Cependant, malgré le fort intérêt de la population pour les placements de ce type, seulement **% des Français a déjà investi dans un ...

2.3 La population française encore réticente, la peur de l'islam

De nombreuses initiatives et tentatives de développement de la finance islamique ont été portées par les autorités et les politiques français, notamment au moment de la crise de ****. C'était le cas de Christine Lagarde, alors ministre de l'économie, qui avait assoupli les règles juridiques encadrant la finance islamique pour favoriser son développement. Nénamoins, les Français restent méfiants vis-à-vis de ce type de finance et les banques craignent d'être associées à l'Islam à l'heure où la France fait face à des attaques terroristes. Car nombre de Français ont, encore aujourd'hui, une peur du mot "islamique". En ****, la mairie de Nice interdisait à un assureur de la ville de mettre "finance islamique" sur sa vitrine au risque de créer des troubles à l'ordre public [***]. 

Existe-t-il une différence claire entre Islam et islamisme ? France, ****, en % de oui Source: ****

Si **% des Français interrogés semblent connaître la différence entre les termes "Islam" et "islamisme", les chiffres tombent à **% et **% pour les partisans de partis d'exrême-droite. En effet, le discours de ces partis politiques accentue le développement de l'islamophobie. On assiste parallèlement à une augmentation des actes antimusulmans en France ...

3.1 Les secteurs de la finance islamique

Le marché de la finance islamique se décompose en * secteurs : 

La banque islamique qui concentre **.*% des actifs de la finance islamique. Le marché des capitaux qui rassemble **.*% des actifs. Le marché de l'assurance appelé Takāful, qui représente une faible part du marché : *,*%. 

Répartition des parts du secteur financier islamique Monde, ****, en % Source: ****

Le marché des capitaux islamique se divise entre les fonds islamiques et les Ṣukūk. Les sukuks sont l'équivalent des obligations dans la finance classique, mais dans le système islamique, l'intérêt étant interdit, il devient un profit prévu avec un risque quasiment nul. Ces types d'obligations doivent obligatoirement s'appuyer sur un actif sous-jacent. Ces produits sont émis par les banques islamiques, les états ou les entreprises. L'émission des Ṣukūk a été légalisée en France en ****, mais reste marginal [***]. 

3.2 Une chaîne de valeur spécifique

Bien que la structure globale du marché soit similaire à celle de la finance classique ; quelques acteurs jouent un rôle différent, voire nouveau dans le secteur. En effet, dans le cadre de la finance islamique, on observe l'apparition de Shariah Board, chargés de veiller à la conformité des produits. La banque (***) jouent également un rôle différent et plus engageant. 

Le Shariah Board, outil de surveillance

Le Shariah Board permet de vérifier et de certifier si les outils et les produits de la finance islamique respectent bien les lois coraniques. Puisque ce respect de la charia est la raison de l'origine de la finance islamique, les banques doivent se doter d'un Shariah Board afin de certifier les produits qu'ils proposent ensuite à leur clientèle [***]. Le Shariah Board prend la forme d'un comité indépendant à la banque, formé d'experts de la finance islamique. Il est présent dans certaines grandes banques proposant des produits charia-compatibles, mais aussi dans certaines fintechs en développement.

Le Shariah Board peut aussi exister à plus grande échelle ; dans les pays musulmans, afin de réguler les institutions de finance islamique à l'échelle du pays. C'est notamment le cas de l'Indonésie, du Koweït, ...

3.3 Les principaux acteurs du marché

La banque islamique de développement (***)

Comme plusieurs autres banques multilatérales de développement, la banque islamique de développement (***) est un pré-requis à l'entrée dans la BID [***]. 

Participation des pays membres de la BID Monde, ****, en % Source: ****

Les différentes actions de la BID s'appuient sur des structures de financement conformes aux lois coraniques et l'organisme se présente comme un leader de la finance islamique. 

Les grandes banques du MENA

Les principaux acteurs du secteur sont les grandes banques des pays du Moyen-Orient. Parmi elles, les plus importantes sont les suivantes : 

Source: ****

Les banques françaises et la finance islamique

Malgré quelques difficultés à s'implanter sur le marché, plusieurs banques ont une fenêtre de finance islamique et proposent des produits adaptés. 

Crédit Agricole CIB : la banque française propose une gamme produits respectants les règles de la finance islamique. Parmi ces produits, on retrouve des crédits syndiqués islamiques, des financements de projets et financements structurés, une gamme de trade finance, financements dans le cadre de Ijara et Mouhabara... [***].  Société Générale : la banque propose des placements ***% halal via sa filiale SGAM AI à destination du Moyen-Orient et de l'Europe.  BNP ...

4.1 Des produits adaptés aux règles de la charia

Les principaux produits de la finance islamique

La finance et l'épargne classiques s'appuient sur le principe de l'intérêt monétaire. Ce principe, appelé Ribâ en arabe et faisant référence à l'usure, est formellement interdit par la charia. Dans ce sens, les systèmes financiers islamiques ont mis au point des mécanismes précis pour contourner ces interdictions. On peut les diviser en * grandes catégories : d'un côté les instruments de financement (***). 

La Mourabaha : il s'agit d'une transaction entre la banque et le particulier. Au lieu de prêter de l'argent au particulier avec un certain taux d'intérêt, la banque va acheter l'actif convoité par le particulier à sa place. Elle devient propriétaire de l'actif pendant un court moment. L'actif est ensuite revendu au particulier à un montant majoré prédéfini et selon un échancier connu. Dans ce sens, il n'y a ni intérêt, ni transaction sans actif sous-jacent.  La Ijara : cette transaction se rapproche grandement du crédit-bail classique. Le créancier loue un bien qu'il a au préalable acheté à un client, qui, au terme du contrat pourra bénéficier d'une possibilité de rachat du bien. Cependant, dans le ...

4.2 Zoom sur les financements de véhicules islamiques

Estimation du nombre de clients potentiel

Afin d'estimer la taille de la demande potentielle, on s'intéresse au marché du crédit automobile en France. En ****, ** millions de Français possèdent un crédit à la consommation [***]. On peut donc estimer la demande pour les crédits automobiles en France de la façon suivante : *,** * ** = **.** millions de Français ayant souscrit à un crédit automobile.

Par ailleurs, comme l'indique la partie *.*, on estime la part de la population musulmane à *,*% des Français. Ainsi, on peut alors estimer la part de la population musulmane ayant souscrit à un crédit automobile : *,*** * **.** = *.*** million. 

On peut donc estimer la demande potentielle à environ *.*** million de personnes. Néanmoins, la totalité de la population musulmane souhaitant souscrire à un prêt automobile ne s'intéresse pas forcément à la finance islamique et aux dispositifs mis en place afin de réaliser des emprunts charia-compatibles. À noter que ce chiffre est une approximation de la demande maximale pour ce marché. Par ailleurs, plusieurs autres aspects rentrent en jeu, notamment dans le contexte actuel de prise de conscience environnementale.

Estimation de la taille de marché potentielle

Le concept de riba étant interdit par les lois coraniques, la finance islamique met à disposition ...

4.3 L'échec des grandes banques et le déploiement des plateformes en ligne

Les grandes banques en difficulté sur le segment de la finance islamique

Plusieurs grandes banques se sont lancées dans le secteur de la finance islamique après la crise de ****, car il offrait des perspectives intéressantes et constituait une alternative à la finance classique. Néanmoins, si plusieurs banques proposent aujourd'hui des produits financiers islamiques, nombreuses sont les banques qui ont abandonné leurs activités dans le secteur, faute de clientèle en dehors des pays musulmans. 

C'est notamment le cas d'HSBC, qui après la crise s'était largement implantée dans le secteur, se positionnant en chef de file. Mais dès l'année ****, la banque a annoncé se retirer légèrement de ce segment [***].  

Le développement des plateformes en ligne

Face à la difficulté des banques traditionnelles, les fintechs connaissent un essor de plus en plus important à l'échelle mondiale et nationale. Selon Mohamed Damak, responsable monde finance islamique chez S&P Global Ratings, il existait en **** environ une centaine de fintechs spécialisées dans la finance islamique dans le monde, principalement en Asie et au Moyen-Orient. 

Répartition des fintechs charia-compatibles Monde, ****, en % Source: ****

Aujourd'hui, la seule banque islamique opérant en France est ...

4.4 Des produits financièrement intéressants

Les produits issus de la finance et de l'épagne islamiques semblent offrir une meilleure rentabilité que les produits issus de la finance classique. En effet, l'organisme Standard & Poor a développé, en parrallèle de son indice S&P Global ****, l'indice S&P Global **** Shariah. Cet indice comprend tous les composants correspondant à la finance islamique (***) présents dans le S&P Global ****. Le S&P Global **** représente quant à lui environ **% de la capitalisation boursière mondiale. On remarque que si les deux indices suivent les mêmes tendances, la rentabilité sur * ans de l'indice S&P Global **** Shariah est de **.**% contre **.**% pour l'indice S&P Global **** [***].  

Indices S&P Global **** et S&P Global **** Shariah Monde, **** - ****, indice (***) Source: ****

4.5 La concurrence des fonds écologiquement et socialement responsables

Les fonds socialement et écologiquement responsables se multiplient rapidement en France pour répondre à une demande de plus en plus concernée. Ces fonds concurrencent de plus en plus les fonds de finance islamique, puisqu'ils s'adressent à un segment de la population identique (***) quoique plus large, puisque la population cible n'est pas à l'origine liée à une religion. Ainsi, alors que la peur de l'islam semble freiner le développement de la finance islamique, une partie de la demande se tourne vers ces fonds labellisés ISR. Ces fonds, au nombre de **** fin **** en France, représentent un total d'encours de *** milliards d'euros [***]. 

Nombre de fonds labellisés ISR et encours total France, **** - ****, en nombre de fonds et milliards d'euros Source: ****

5.1 Principes fondamentaux de la finance islamique

La finance islamique s'appuie sur des principes issus de la charia. Parmi les plus importants on retrouve : 

L'interdiction du prêt à intérêt (***).  L'interdiction du risque excessif (***) : la transparence est au coeur de la finance islamique. Les activités directement liées à des activités aux valeurs inconnues et aux débouchées liées au hasard et à la spéculation sont prohibées.  Les actifs réels sous-jacent : la finance islamique, contrairement à la finance classique et ses produits dérivées, se rattache nécessairement à l'économie réelle. Toutes les transactions doivent s'appuyer sur un actif réel sous-jacent.  Le partage des pertes et des profits : lors d'une transaction, les différentes parties engagées doivent supporter les risques. Un acteur isolé ne peut supporter tout seul les pertes d'une transaction.  L'interdiction de vendre ce que l'on ne possède pas : à l'exception du contrat Salam, les acteurs de la finance islamique ne peuvent pas vendre un bien tant qu'ils n'en sont pas possesseurs. Ainsi, la vente d'un bien se fait toujours au comptant. L'interdiction de participer au financement des activités illicites : ces activités concentrent l'alcool, la pornographie, la viande de porc et ses dérivées, ...

5.2 Réglementations financières

Les aménagements fiscaux au sortir de la crise de ****

Le ** décembre ****, certains aménagements fiscaux ont été mis en place en France afin de favoriser (***) et de la déductibilité fiscale de la rémunération versée au titre des sukuk" [***]. Le but était ainsi d'attirer les investissements du Proche-Orient. 

La totalité des informations concernant le régime fiscal des produits de la finance islamique (***) est disponible ici : bofip.impots.gouv.

L'établissement du bilan des banques islamiques

Puisque la finance islamique répond à des critères spécifiques, il est logique que l'établissement du bilan diffère entre une banques islamique et une banque "classique". 

6.1 Segmentation du marché

• Société Générale
• Crédit Agricole Groupe
• BNP Paribas Banque Privée